5月15日晚，人民银行发布第一季度中国货币政策执行报告（以下简称“报告”）。报告指出，今年以来货币政策坚持稳健取向，实现了较好调控效果，有力支持经济发展恢复向好。下一阶段，要充分发挥货币信贷政策效能，全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作，乘势而上，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

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在对下一阶段货币政策走势做出研判的同时，报告还就近期出现的存款多增情况、硅谷银行事件启示等内容进行了专题介绍。

预防性储蓄将逐步释放

从信贷投放情况看，报告指出，一季度贷款保持较快增长。3月末，金融机构本外币贷款余额为230.7万亿元，同比增长11.1%。价格方面，贷款加权平均利率持续处于历史低位。3月，新发放贷款加权平均利率为4.34%，同比下降0.31个百分点。其中，企业贷款加权平均利率为3.95%，同比下降0.41个百分点；个人住房贷款加权平均利率为4.14%，同比下降1.35个百分点，有效支持了房地产市场平稳健康发展。

在贷款快速增长的同时，存款也在较快增加。根据报告，一季度人民币各项存款余额为273.9万亿元，同比增长12.7%，比年初增加15.4万亿元。4月末，M2、各项存款均同比增长12.4%，分别较上年同期高1.9个、2个百分点。

报告认为，近期M2和存款的较快增长很大程度是宏观政策适度发力、市场主体行为变化的体现。从宏观政策看，去年以来，逆周期调节力度加大，稳增长一揽子政策陆续实施，货币政策充分发力，配套资金先行到位，相应表现为金融数据领先于经济数据。从商业银行看，前期政策的传导效果进一步体现，银行信贷投放加快，有力满足实体融资需求，带动M2较快增长。从企业和居民主体看，一方面，理财打破刚兑、净值化后，与存款利差也趋于收窄，企业和居民理财资金回流为表内存款，推升了M2增速。一季度末，资管产品直接汇总的资产合计94.7万亿元，较年初减少1.6万亿元。另一方面，疫后实体经济的生产流通传导、消费需求等恢复仍有时滞，经济循环阻滞摩擦未消，也导致货币流通速度降低，市场主体的货币持有量和预防性储蓄存款上升。

不过，报告也明确，未来随着疫情影响进一步消退、市场预期持续好转、经济加快恢复，居民消费和投资意愿回升，前期积累的预防性储蓄有望逐步释放，有利于M2和存款平稳增长。从数据上看，3-4月住户存款同比多增额较1-2月已明显收窄，4月末M2增速也已较2月高点回落0.5个百分点。

硅谷银行破产对我国金融市场影响可控

在美联储陡峭加息背景下，今年3月，美国硅谷银行出现流动性危机并迅速宣布破产。硅谷银行事件发生后，部分美国中小银行因存款来源不稳定、证券账面损失较大、盈利能力不佳等原因，受到外溢影响较大，引起全球关注。

报告指出，我国金融机构对硅谷银行风险敞口小，硅谷银行破产对我国金融市场影响可控。当前我国金融体系运行稳健，金融业总资产中占比超过90%的银行业总体稳定，绝大多数银行业金融机构处于安全边界内。但对硅谷银行事件的经验教训也要总结反思。

具体来看，报告认为，中小金融机构的承压能力更弱、脆弱性更明显，同样有可能在风险积累和市场恐慌中酿成系统性风险。此次硅谷银行风险处置相当迅速，这表明迅速且强力的应对措施对稳定市场信心、处置金融风险至关重要，也反映出充分的法律授权、丰富的政策工具、充足的风险处置资源的重要性，值得借鉴。与此同时，银行资产负债结构的不稳定最终易引发流动性风险。有鉴于此，银行要用好压力测试等风险管理工具，充分考虑各类风险情景，做好极端情况下的应对预案，使自身风险管理能力与资产负债结构相匹配。

从金融监管的角度出发，报告介绍，金融管理部门将持续强化金融稳定保障体系建设，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。加快推动《金融稳定法》出台，健全市场化、法治化金融风险处置机制。加强金融风险监测、预警，充分发挥存款保险制度的早期纠正和市场化风险处置平台作用。完善金融稳定保障基金管理机制，与存款保险基金和相关行业保障基金双层运行、协同配合，共同维护金融稳定与安全。

总量适度 节奏平稳

展望二季度，报告表示，当前外部环境更趋复杂严峻，国内经济内生动力还不强、需求仍然不足。从政策方面看，未来，稳健的货币政策要精准有力，总量适度，节奏平稳，搞好跨周期调节，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。

总量政策方面，报告明确，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配。引导金融机构把握好信贷投放节奏和力度，按照市场化、法治化原则满足实体经济有效贷款需求，增强信贷总量增长的稳定性和可持续性，有力支持实体经济健康良性发展。

结构性政策方面，报告强调，结构性货币政策要聚焦重点、合理适度、有进有退。保持再贷款、再贴现政策稳定性，继续对涉农、小微企业、民营企业提供普惠性、持续性资金支持。继续实施普惠养老、交通物流等专项再贷款政策，推动房企纾困专项再贷款和租赁住房贷款支持计划落地生效。

防范金融风险方面，报告提示，要更好发挥存款保险功能，稳步开展早期纠正，推动风险早识别、早预警、早纠正、早处置。发挥存款保险市场化、法治化处置平台作用，支持重点区域和机构风险化解。

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