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春意渐浓，银行理财市场也呈现回暖态势。普益标准数据显示，2023年2月末，银行理财存续规模合计25.74万亿元，相比1月末增加了1453.17亿元，环比增长0.57%，是自2022年11月赎回潮以来，首次月度环比正增长。分品种来看，截至2月末，固定收益类和权益类理财存续规模分别较1月末增加1811.62亿元和4.98亿元。

事实上，自去年两轮破净潮之后，银行及理财公司一直在积极调整，希望通过各种手段熨平波动，以稳住投资者信心，赢得市场青睐。部分地方性银行高管强调提升理财业务稳定性的迫切性，包括混合估值法（摊余成本法和市值法相结合）的应用、适当增配非标资产等，都是有效平滑波动的可选手段。

由于摊余成本法只能在特定条件下应用，今年以来，封闭式理财产品新发规模呈现明显增长——2023年1月和2月，封闭式理财产品新发规模分别为3487亿元和3679亿元，环比增长21.26%和5.51%。受此影响，新发理财中封闭式产品也明显提升。

在一系列努力下，银行理财市场的破净情况得以改善。据华福固收团队计算，2023年1月和2月，银行理财整体单位净值破净率均明显收缩，分别下降6.71个百分点和7.15个百分点。

但从长期来看，无论是采用混合估值还是合理增配非标资产，都不是长久之计。一方面，摊余成本法可用场景较少，只能应用于个别资产，加之封闭式产品流动性差这一根本“弱点”，导致混合估值法不会成为主流，“救市”效果有限；另一方面，非标资产的时代红利逐步消退已是大势所趋，根据中金公司研报，目前理财配置非标资产仅1.95万亿元（占比仅6.5％），标准化资产的配置能力才是决胜的关键。

打铁还需自身硬。要想长久地延续理财市场回暖势头，银行和理财公司不能仅靠一些“缓兵之计”，而是要全方位地提升自身能力，包括“构建行之有效的研究体系”“利用科技赋能拓宽理财产品线上业务、完善风控模型、优化投资组合”“搭建全流程风险管控体系”等，让理财行业形成稳定可持续的运作逻辑，在完成资产保值增值使命的前提下，创造更广阔的盈利点。

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