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全面注册制正式实施开启价值投资新时代。惠誉评级指出，由于头部证券公司的IPO定价和承销风险管理能力更强，上市规则的拟议变更或将巩固这些公司的市场领导地位，进而提升证券行业的整合度。

注册制是成熟市场普遍采取的一种新股发行方式，相对于审核制更加市场化。全面实施注册制对于A股市场的生态将形成重大影响，推动价值投资成为最主流的投资理念，改变投资者炒小、炒差、炒新的习惯。

惠誉评级认为，注册制改革将对资本市场的长期发展产生积极影响。全面推行股票发行注册制将有助于改善企业的直接融资渠道。此外，更高的市场透明度和更完善的交易规则将助力健全中国资本市场结构。资本市场结构持续大幅改善或将使惠誉上调对中国证券业运营环境的评估结果，进而对证券公司的独立信用状况产生正面影响。股票发行注册制全面实施将有助于提高中国资本市场的广度和深度，并改善中国证券公司的运营环境。注册制简化了公司的上市流程，降低了上市门槛，有助于提升资本效率，进一步推进市场机制。更深厚、更高效的资本市场将支撑股票市场持续扩张，吸引企业在境内市场而非海外市场上市，提振中国证券公司投资银行业务的需求。

注册制下，计划上市的公司仅需在证监会注册，让市场在IPO过程中发挥更大的决定性作用。这与现行的核准制需要监管机构的批准形成对比。上市规则的变化使欲上市公司的信息披露更加重要，有助于提升市场透明度。上市规则变化令证券公司的承销业务面临更高的风险，因为注册制下证券公司在股票承销业务方面对于公司披露充分性和准确性的责任更大。惠誉评级预期，投资者将更加关注主承销商的业务状况，头部证券公司在这方面更具优势。

惠誉评级预期，许多头部证券公司在注册制下承做小型试点板块和海外市场的承销业务，在IPO定价方面更富经验。但是，证券公司在寻求优质公司方面压力更大，因为市场对优质公司的估值通常高于劣质公司，这使得证券公司面临更大的市场风险，尤其是在承诺包销的情况下。近年来，大型证券公司不断巩固其市场领导地位，前十大承销商的综合境内股票融资市场份额已自2017年的60%扩大至2022年的74%，全面推行注册制或将进一步促进行业整合度提升。

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