4月11日，人民银行发布2023年一季度金融统计数据等3份报告。数据显示，一季度人民币贷款增加10.6万亿元，同比多增2.27万亿元；人民币存款增加15.39万亿元，同比多增4.54万亿元；社会融资规模增量累计14.53万亿元，比上年同期多2.47万亿元。

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今年3月，广义货币（M2）、信贷均延续了开年以来迅速增长的势头。中国民生银行首席经济学家温彬表示，从金融数据可以看出，在实体融资需求持续修复、银行扩表主动性强、稳增长政策延续发力以及低利率贷款环境下，一季度信贷投放保持了较快节奏，超预期完成“靠前发力”和“开门红”目标。

居民中长期贷款反弹力度大

3月末，M2余额281.46万亿元，同比增长12.7%，增速比上月末低0.2个百分点，比上年同期高3个百分点，延续高位增长；狭义货币（M1）余额67.81万亿元，同比增长5.1%，增速比上月末低0.7个百分点，比上年同期高0.4个百分点。

温彬表示，3月信贷维持同比多增，存款派生能力仍强，且财政政策继续前置发力，上述因素继续为M2高增长提供支撑。

对于M1增速下滑，东方金诚首席宏观分析师王青认为，在企业经营活跃度明显改善、上年同期基数稳定的背景下，出现这一现象主要是因为当前房地产市场整体上仍处于调整阶段，居民购房款转化为房企的活期存款规模仍然偏低。近期楼市边际回暖，但仍不足以扭转M1增速低位运行局面。

贷款方面，3月末人民币贷款余额225.45万亿元，同比增长11.8%，增速分别比上月末和上年同期高0.2个和0.3个百分点。至此，人民币贷款已连续3个月实现双位数增长。

从结构上看，温彬指出，3月企（事）业单位贷款增加2.7万亿元，同比多增2200亿元；企业中长期贷款增加2.07万亿元，同比多增7252亿元。当前对公贷款仍占主导，但居民贷款亦明显改善，信贷结构更加均衡。随着累积住房需求加快释放、房地产销售收入由负转正，居民按揭贷款呈现回暖迹象；3月以来，监管展开对不法贷款中介的专项治理行动，规范贷款市场秩序，也有助于按揭市场稳定，带动居民中长期贷款整体反弹力度较大。

王青提示，受益于居民消费继续修复，金融机构大力推动消费类金融产品创新，以及个体商户经营活动恢复，主要由消费贷和经营贷构成的居民短贷在3月同比多增了2246亿元。

社融呈现“信贷强、债券弱”特点

社融方面，3月份社会融资规模增量为5.38万亿元，比上年同期多7079亿元，比上月增长2.22万亿元。

“整体上看，3月社融结构表现出‘信贷强、债券弱’的特点。”王青点评指出，3月社融实现较大幅度同比多增，主要拉动项是投向实体经济的人民币贷款以及表外票据融资。

其中，3月表外票据融资同比多增1503亿元，这与去年同期基数偏低有关，也与实体经济融资需求回暖背景下，银行表外票据融资转向表内的规模收缩有关。

受债券到期等因素影响，3月企业债券与政府债券分别同比少增462亿元与1052亿元。但植信投资研究院高级研究员王运金明确，3月企业债、政府债发行规模明显增加，企业直融渠道得到进一步拓宽，国债与地方债发行节奏也保持了稳健。此外，未贴现银行承兑汇票明显增加，为企业提供更多更方便快捷的流动资金。

展望未来，温彬表示，要保持贷款平稳增长，避免“大开大合”，同时，为避免“大水漫灌”，防止资金空转，提升资金使用效率，后续也需要对信贷投放总量和节奏进行适当控制。

招联金融首席研究员董希淼认为，下一步，应保持宏观政策的稳定性、连续性，增强政策措施的灵活性、精准性，继续采取坚决有力的措施提振市场主体信心和预期，加快推动宏观经济整体性转好。从货币政策看，应综合运用总量和结构性货币政策工具，长短结合、量价并举，有效调节市场流动性和利率水平，将流动性更加精准地滴灌到重点领域和薄弱环节。

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