2月10日，人民银行发布2023年1月金融统计数据等3份报告。数据显示，1月份，人民币贷款增加4.9万亿元，环比多增约3.5万亿元，同比多增9227亿元，实现“开门红”。

与此同时，1月末，广义货币（M2）余额273.81万亿元，同比增长12.6%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点，继续保持高位增长。1月社会融资规模增量为5.98万亿元，比上年同期少1959亿元，主要受政府债、企业债融资减少拖累。

对公贷款发力 零售贷款偏弱

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今年年初召开的主要银行信贷工作座谈会提出，各主要银行要合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力。1月份人民币贷款增加4.9万亿元，符合金融管理部门“靠前发力”的要求。不过，从结构上看，对公贷款发力更明显，零售贷款则略显疲弱。

中国民生银行首席经济学家温彬指出，1月企（事）业单位贷款增加4.68万亿元，同比大幅多增1.32万亿元；企业中长期贷款增加3.5万亿元，同比多增1.4万亿元。伴随政策性开发性金融工具配套融资加快投放，保交楼和优质房企贷款支持计划加码，碳减排支持工具等结构性货币政策工具继续落地，1月，对公贷款和对公中长期贷款保持了强劲增长。

与此同时，零售贷款方面，1月住户贷款增加2572亿元，其中，短期贷款增加341亿元，中长期贷款增加2231亿元，均较去年同期出现较大幅度“缩水”。对此，植信投资研究院高级研究员王运金表示，虽然春节期间餐饮、旅游等消费形势较好，但大宗商品消费下滑明显，汽车销售下降约35%，房屋销售面积下降约40%；在收入未有大幅改善的情况下，居民消费与信贷能力难以快速改善。

1月，M2同比增长12.6%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点，创下自2016年以来最高水平。对此，招联金融研究员董希淼表示，随着贷款规模再创新高，银行货币创造能力增强，一定程度上推高了M2增速。

温彬认为，居民存款持续增长也是支撑1月M2增速创新高的因素。1月，住户存款增加6.2万亿元，在去年高基数上继续同比多增7900亿元。春节前企业集中发放薪酬福利，单位存款向住户存款转移，同时受个人消费意愿仍偏低等因素限制，居民更多选择将收入进行储蓄而非消费。

发债较慢影响社融

1月社会融资规模增量为5.98万亿元，比上年同期少1959亿元。

从结构上看，对实体经济发放的人民币贷款增加4.93万亿元，同比多增7308亿元；委托贷款增加584亿元，同比多增156亿元。与此同时，企业债券净融资1486亿元，同比少4352亿元；政府债券净融资4140亿元，同比少1886亿元；非金融企业境内股票融资964亿元，同比少475亿元。

王运金指出，当前人民币贷款与政府债券仍然是带动社融增长的主力，仅人民币贷款就贡献了82%的增长。不过，受全国两会召开前今年赤字率尚未明确等因素影响，目前国债发行相对较慢，而企业债发行完全恢复仍需要一段时间的信用修复过程。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，1月理财产品赎回对债市的冲击减弱，企业债券发行有所恢复，当月新增企业债券融资规模回正，但在城投融资政策偏紧、发行利率仍处偏高水平以及上年基数较高等因素影响下，同比仍大幅少增4352亿元。

展望未来，王青认为，在宏观政策延续稳增长取向、市场主体融资需求修复支撑下，2月信贷有望继续保持同比多增势头。进入2月以来，票据利率持续处于高位，也从一个方面预示了这一点。同时，伴随2月地方债大规模发行，社融也有望出现同比多增。整体上看，随着经济修复势头增强，宽信用效应将在一季度持续体现，这也将为后续经济加快复苏提供关键动力。

关键词： 人民币贷款 融资规模 企业债券