近期，在净值波动加剧的背景下，部分银行理财产品选择提前终止运作，相关公告给出了“后续市场不可控因素较强”“避免因管理规模下降造成投资损失”等解释。

随着资管新规过渡期的结束，银行理财全面进入净值化时代。受资本市场震荡、市值法估值比例上升等因素影响，不少银行理财产品净值出现回撤，甚至一度出现“破净潮”。

基于投资者接受度和产品实际运作情况，少数银行理财产品提前终止属于正常现象。下一步，如何通过提升专业能力减少净值波动对投资收益的影响，并引导投资者真正理解和接受“真净值”时代下收益风险共担的本质，是银行理财公司需要面对的挑战。

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部分理财产品发布提前终止公告

《中国银行保险报》记者注意到，近期，农银理财、信银理财、盛京银行、日照银行旗下均有产品提前终止运作。

以“信银理财智慧象固收增强FOF一年定开11号理财产品”为例，信银理财日前发布公告称：“经审慎评估目前投资情况，认为提前终止产品比维持产品运作更有利于保护产品持有人的权益。”

产品信息显示，“信银理财智慧象固收增强FOF一年定开11号理财产品”为固收类产品，业绩比较基准5.40%，成立于2021年7月21日，首个赎回开放日是今年7月21日，当天该产品触发巨额赎回，理财份额净赎回申请超过了上一开放日存续总份额的10%。

“信银理财智慧象固收增强FOF一年定开11号理财产品”主要投资于80%-85%的债权类资产及15%-20%的权益类资产，受内外部环境影响，过去3个月净值涨幅2.56%，第一轮封闭期结束后不再继续运作。

日照银行旗下的“黄海万利宝（20180104期）双季聚财半年定期开放式人民币理财产品”也在第五投资周期到期日提前终止了运作。公告给出的理由是“避免因管理规模下降造成投资损失”。

定期报告显示，该产品2022年1月10日前的业绩比较基准为4.15%，2022年1月10日后的业绩比较基准为4.10%。截至今年3月末，该产品份额净值为1.009735元；一季度份额净值增长率为1.09%，同期业绩比较基准收益率为1.01%。

今年以来，市场波动明显。一季度债券收益率区间震荡，利率中枢有所下移，1月，受货币政策宽松预期影响，债券收益率迅速下行；A股一季度大幅下挫，三大指数一度创下年内新低，从近期走势来看，A股又开始了新一轮调整，对理财收益率带来不小的考验。“部分客户对于理财产品的净值波动本来就比较敏感，再加上现在公允价值计量的原则，收益曲线的波动程度更为剧烈，我们今年的沟通和解释工作量也大增。”某股份行理财经理告诉记者。

华宝证券研究创新部首席策略分析师蔡梦苑向记者介绍，投资者在最近两年对银行理财产品净值波动的理解力和接受度都有所增强，部分起步较早的银行也在着手加强投资顾问培训、投资者画像及风险偏好精准识别等工作，以更好地引导和服务投资者。事实上，银行理财产品的投资者并不一定都是低风险偏好，更准确地说，是投资者将银行理财放在了自己稳健投资的“心理账户”中，银行和理财公司应更准确地将自己的产品匹配给客户的不同“心理账户”，这就需要银行对客户有更全面了解和认知。

“真净值”时代考验策略选择

尽管市场不可控因素较强可能导致产品净值出现较大波动，但这恰恰是考验各机构策略选择的最佳机会。招商证券银行业首席分析师廖志明表示，银行理财“真净值”时代，旧有的预期收益率不再有，理财净值波动加大。真正回归“代客理财”的本质后，理财收益完全取决于实际投资结果，收益率存有较大不确定性，投资难度明显加大。理财投资者应选择投研实力较强理财公司发行的理财产品，并尽量拉长投资周期，减少净值波动对投资收益的影响。

在蔡梦苑看来，大部分银行理财公司都将未来的发展重点放在了“固收+”产品，配置权益资产或附带权益资产的多策略是主流趋势，一方面可以分散风险；另一方面也可以获得多元收益，避免产品同质化。“固收+”产品若想实现相对稳健的收益，可以抓住两点：一是多资产配置，二是策略设计。

中信证券固定收益团队建议，理财公司短期应关注风险控制，增厚资产配置的安全垫。债市投资建议以防御为主，适当控制杠杆率水平，缩短久期，避免过度追逐热门品种。A股短期波动较大，虽然年内稳增长目标下仍有投资机会，但是具体的投资时机还需观察国内重要会议定调以及政策落地安排，风险控制依然是重要底线。“固收+”或是值得发力的方向，但需要积累更厚的安全垫，谨慎控制回撤。

关键词： 银行理财 提前终止 债券收益率