7月20日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新一期贷款市场报价利率（LPR），其中1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%，均维持前值不变。

结合近期国内外经济政策走势、较低的贷款利率水平及中期借贷便利（MLF）量平价稳的态势，专家普遍认为，本次LPR维持不变在意料之内。

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多重因素掣肘LPR

一方面，7月15日，人民银行开展1000亿元MLF操作，中标利率为2.85%，与前值持平。作为LPR之“锚”的MLF利率不变，这实际上已为本月LPR走势做了铺垫。

“LPR报价在MLF利率基础上加点形成。7月MLF利率保持不变，这意味着当月LPR报价的定价基础没有变化；加点方面，4月之后未实施降准，近期也未出台其他新的银行降成本措施，而6月贷款规模大幅冲高，贷款利率处于历史最低水平附近。由此，无论从银行资金成本还是贷款市场供需平衡角度看，7月报价行都缺乏下调加点的动力。”东方金诚首席宏观分析师王青、高级分析师冯琳表示。

另一方面，国内通胀压力上行、美国货币紧缩加快，均使LPR调整变得更加谨慎。民生银行首席经济学家温彬分析指出，我国6月CPI同比上涨2.5%，超预期上行。国内CPI同比步入抬升通道，稳物价权重加大，降息受到掣肘。与此同时，美联储较快收紧货币政策以及全球进入货币紧缩周期，会引发资金外流和汇率贬值风险，中美利差倒挂，一定程度上压缩了我国货币政策的宽松空间。

此外，在复杂的内外经济环境下，银行面临的息差压力加大，短期内再次下调LPR动力不足。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华指出，今年1季度末，商业银行净息差明显收窄，降至2.0%左右。其中，部分大型银行、城商行的净息差已降至2017年以来最低，跌破2.0%。

王青、冯琳表示，5月，5年期以上LPR下调15个基点，幅度较大，这在一定程度上消化了4月降准、设立存款利率市场化调整机制等对银行负债成本的压降作用。由此，7月LPR报价不动符合市场普遍预期。

5年期以上LPR存下行空间

展望三季度，LPR是否会打破连续两个月不变的势头？对此，多位专家表示，结合当前经济形势，与房贷利率挂钩的5年期以上LPR仍存一定下调空间。

王青、冯琳指出，7月，5年期以上LPR报价保持不动，可能是监管层或正在观察5月房贷利率“双降”对楼市的持续性影响。无论从当前楼市景气状态，还是居民房贷利率水平来看，三季度房贷利率都有下行空间。除了银行自主下调居民房贷利率外，通过引导5年期以上LPR报价下行，带动居民房贷利率全面下调，将是未来稳楼市的一个重要发力点。

温彬认为，银保监会披露的数据显示，6月房地产贷款新增1584亿元，其中房地产开发贷新增415亿元，即按揭贷款新增规模在1169亿元左右，同比增长不大。按揭贷款偏低、居民经营贷款较高增长，一方面反映居民购房预期仍偏弱，另一方面或反映出在套利空间下，仍有一些中介机构将年利率较低的经营贷与年利率较高的房贷进行置换，助推经营贷违规投入楼市。

基于稳定房地产销售和打击套利行为的考量，温彬表示，后续新发放的按揭贷款利率不排除进一步下行，前期部分按揭贷款利率偏高的热点城市，以及三四线城市均有望进一步下调。

根据贝壳研究院公布的最新房贷利率监测数据，2022年7月，103个被监测的重点城市主流首套房贷款利率为4.35%，二套利率为5.07%，分别较上月回落7个、2个基点；本月平均放款周期为25天，较上月缩短4天。

贝壳研究院市场分析师刘丽杰分析认为，7月住房信贷环境进一步宽松，整体房贷利率再创2019年以来新低，首套、二套房贷款利率分别较去年9月的高点累计下降139个、93个基点；银行放款速度也在加快。刘丽杰预计，三季度房贷利率进入筑底阶段，短期内仍有下降空间但空间收窄，整体房贷利率水平将逐步接近下限。

关键词： 按揭贷款 货币政策 人民银行