4月11日，人民银行发布2022年3月及一季度金融统计数据报告。数据显示，3月末广义货币（M2）余额249.77万亿元，同比增长9.7%，增速比上月末高0.5个百分点。3月份，社会融资规模增量4.65万亿元，前值为1.19万亿元，比上年同期多1.28万亿元，市场预测值为3.55万亿元，3月份社会融资增量超出市场预期。

初步统计，2022年一季度社会融资规模增量累计为12.06万亿元，比上年同期增1.77万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加8.34万亿元，同比多增4258亿元。

与居民消费相关的信贷增长偏弱

M2方面，3月末M2余额249.77万亿元，同比增长9.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.5个和0.3个百分点；狭义货币（M1）余额64.51万亿元，同比增长4.7%，增速与上月末持平。

对此，中国民生银行首席研究员温彬、研究员冯柏分析指出，M2增速较快回升，原因主要有三：一是财政政策靠前发力，财政支出力度加大，3月财政存款减少8425亿元，同比多减3571亿元。二是信贷加大投放力度，派生能力增强，3月新增人民币贷款3.13万亿元，同比多增4000亿元。三是去年3月M2增速较2月下降0.7个百分点，基数也有一定程度回落。

贷款投放方面，数据显示，3月末人民币贷款余额201.01万亿元，同比增长11.4%，增速与上月末持平。3月份人民币贷款增加3.13万亿元，同比多增3951亿元。

温彬认为，居民部门贷款恢复正增长，3月新增7539亿元，但结构仍然不够理想，消费需求仍然偏弱。企业部门贷款增长较多，3月新增2.48万亿元，同比多增8800亿元，但结构改善不够明显。中长期信贷增长基本与去年同期持平，短期贷款和票据融资增长较多，形成了冲量。

东方金诚首席宏观分析师王青、高级分析师冯琳分析指出，3月企业中长期贷款需求扩张仍主要靠基建类贷款支撑，而尽管房企融资政策边际放松，以及政策层面鼓励银行加大对制造业信贷支持力度，但当前制造业企业中长期贷款需求仍然较弱，新增贷款可能主要用于资金周转而非长期投资项目，制约了中长期贷款放量幅度。

同时，王青提示，虽然3月以按揭贷款为主的居民中长期贷款恢复正增长，但同比依然大幅少增，说明房地产市场仍在降温。

政府债券融资支撑社融

社融方面，3月社会融资规模增量为4.65万亿元，比上年同期多1.28万亿元。从结构上看，专家普遍认为，表内信贷、表外融资、政府债券融资是带动3月社融多增的主要项目。

王青介绍，3月政府债券融资受到专项债额度提前下达等因素支持，同比多增3921亿元，成为支撑社融的主要增长点。这既体现了经济下行期宏观政策集中发力，也显示实体经济自主融资依然有待改善。同时，3月企业开票量同比、环比均有所增加，当月表外票据融资同比、环比均出现大幅多增，不过新增规模仍仅为286亿元，与当前经济下行压力依然较大相匹配。

整体上看，3月金融数据超出预期，但新增贷款结构改善仍不够明显，与居民消费相关的信贷增长弱于去年同期，实体经济仍然存在下行压力。展望未来，温彬认为，从3月的物价数据上看，我国通胀尚温和可控，对货币政策掣肘有限。要继续坚持稳中求进的政策基调，发挥总量政策和结构性政策双重功能，用好支农支小再贷款、科技创新和普惠养老专项再贷款等工具，加大对市场主体的纾困力度，保持经济运行在合理区间。

关键词： 人民币贷款 同比增长 债券融资