2月17日，A股三大股指高开高走，再现集体强势上行。

A股强劲走势背后，是政策利好消息的释放。

2月14日晚间，证监会发布实施《关于修改<上市公司证券发行管理办法>的决定》《关于修改<创业板上市公司证券发行管理暂行办法>的决定》《关于修改<上市公司非公开发行股票实施细则>的决定》，对A股再融资政策予以调整。

多家上市公司亦迅速响应。

2月16日晚，凯莱英(002821.SZ)推出首份新版再融资方案，元力股份(300174.SZ)、隆盛科技(300680.SZ)则对此前的定增方案进行了修订。

对于中小企业而言，再融资新规在当前疫情下无异于及时雨。

2月6日，清华大学经济管理学院金融系教授朱武祥、北京大学汇丰商学院管理学教授魏炜等学者联合调研发布《疫情对中小企业的影响及应对思考》调查显示，31.08%的企业预计 2020年营业收入下降幅度超过 50%，58.88%的企业下降20%以上。

同时，35.96%的企业只能维持1个月，能维持6个月及以上的企业只有9.27%。如果疫情持续半年以上，90%的企业很可能歇业或者破产。

2月16日，中国消费经济学会会长、西南财经大学教授杨继瑞接受记者采访时表示：“此次疫情对供给侧和需求侧都造成了较大影响，中小企业大约要到疫情大致结束后的一个季度才能慢慢恢复。”

“开工亏，不开工更亏”

“现在开工就是亏本，但不开工亏得更多。”2月14日，陷入复工两难的吴丽(化名)告诉时代周报记者。

吴丽是广州番禺区一家服装加工企业的老板。她的工厂有50个员工左右，目前的复工率不到30%。

“这些人大部分是本地人，剩下的人大多被困在当地，回不来了。”吴丽对时代周报记者说，即便不开工，企业仍要负担员工基本工资的20%，社保也要照常缴纳。

“如今最大的问题是原材料进不来，厂商要么没开工，要么卡在物流上。”据吴丽预计，目前工厂的现金流大概只能支撑3个月左右。

相比难以复工的制造业企业，可以远程办公的互联网公司则受到了更多来自上下游企业的影响。

2月16日，广州某AI企业的创始人张鹏(化名)告诉时代周报记者，他们公司只有60人左右的规模，主要专注软件开发，因此可以通过云办公的方式处理90%的业务，然而依然面临着不少问题。

“原本的经营计划、合同执行、项目实施、融资计划都因为疫情的原因被打乱了节奏。”张鹏对时代周报记者说，对他们而言，解决现金流问题仍是当务之急。

吴丽和张鹏所面临的困境，正是新冠肺炎疫情下千百万家中小企业境遇的缩影。

“中小企业在本次疫情中，面临的问题主要是现金流紧张，运营成本加大，且在融资方面较以往更为困难。尤其是旅游业、餐饮、交通运输业等最先也是短期内受疫情影响最大的第三产业。”2月16日，上海迈柯荣信息咨询有限责任公司董事长徐阳接受时代周报记者采访时说。

2月14日，德勤企业咨询信用风险管理团队发布的预测显示，企业至少需要五个月时间从本次新冠疫情中恢复。在无外部支持的条件下，约有20%-30%的企业在2020年上半年现金流枯竭;如果政府给予一定扶持政策，则绝大部分企业生存几率将得到极大改善。

缓解资金流掣肘

根据中小微企业对融资需求的变化，银保监会出台了一系列增加小微企业信贷供给的政策，包括对受困企业加强续贷支持、推动银行对小微贷款综合融资成本再降0.5%以上、允许银行提高不良容忍度等。

在2月15日国新办举办的发布会上，银保监会副主席梁涛表示，截至2月14日中午12时，银行业金融机构为抗击疫情提供的信贷支持金额超过5370亿元。

再融资新规发布，将进一步使中小型上市公司受益。

其中，再融资新规对非公开发行股票定价和锁定机制进行了调整。

将发行价格由不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的9折改为8折;

将锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月，且不适用减持规则的相关限制;

另外，将主板(中小板)、创业板非公开发行股票发行对象数量由分别不超过10名和5名，统一调整为不超过35名。

值得注意的是，针对创业板，再融资新规取消了创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件，同时取消了创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件。

在率先响应的上市公司中，凯莱英直接终止2019年非公开发行股票事项，同时披露2020年度非公开发行股票预案。

根据凯莱英发布的2020年度非公开发行股票预案，公司非公开发行股票募集资金总额不超过23.1亿元，扣除发行费用后将全额用于补充公司流动资金。

同时，凯莱英也根据再融资新规对股票价格进行了调整，调整后的价格为123.56元/股。

另外，凯莱英的新版融资方案确定了非公开发行对象为高瓴资本，锁定期缩短至18个月。

2月17日下午，凯莱英相关负责人接受时代周报记者采访时表示，此次引入高瓴作为战略投资者，双方将在全球创新药领域建立全面、深入的战略合作关系。

“可以充分调动各方优质产业资源，更好地支持公司业务发展，推动公司在CDMO(医药合同定制研发生产)领域的产业布局。”上述凯莱英相关负责人对时代周报记者说。

根据证监会公布的信息，截至2020年2月13日，有238家上市公司处于再融资排队中，其中，48家处于已受理阶段，132家处于已反馈阶段，58家已通过发审会，4家中止审查。

安信证券指出，在政策宽松期，120亿元以下的小市值和160亿-200亿元的中市值公司获得定增超额收益较高，对传媒、家用电器、交通运输、商业贸易、计算机、国防军工六大行业受益较大。

徐阳认为，资本市场对中小企业的帮助主要是在资金流方面的扶持。

“除了不要盲目地抽贷、压贷，防止触发恶性螺旋外，金融市场需要降低中小企业的资金成本，减缓其运营成本，也可以对陷入困境的企业提供贷款，帮助陷入危机的中小企业渡过难关。”徐阳对时代周报记者说。